تحقيق من ريفرس ديث. أخبرت شبكة سيلسيوس أكثر من مليون عميل أنهم يستطيعون كسب عوائد مرتفعة على العملات المشفرة المودعة مع الحفاظ على أصولهم آمنة، وهو ما اختُصر في شعار أن الشركة تتصرف بما يخدم مصلحة العملاء على أفضل وجه. وحين تقدمت سيلسيوس بطلب إفلاس في يوليو 2022، كشفت عن حفرة في ميزانيتها تبلغ نحو 1.2 مليار دولار. وخلص فاحص معيّن من المحكمة لاحقًا إلى أن الأعمال كانت معسرة ومعتمدة على ودائع جديدة قبل أن تعترف بأي متاعب بوقت طويل. يتتبع هذا الملف كيف أصبحت منصة إقراض سُوّقت على الأمان، وفق رواية الفاحص، هيكلًا يحمل سمات ديناميكية بونزي.
أسس أليكس ماشينسكي سيلسيوس التي شغّلت نموذجًا مألوفًا في إقراض العملات المشفرة. أودع العملاء بيتكوين وإيثر وعملات مستقرة وأصولًا أخرى. ووعدت سيلسيوس بفائدة جذابة، غالبًا ما أُعلن عنها بمعدلات تفوق بكثير أي بنك. ولدفع تلك الفائدة، كان على سيلسيوس أن تشغّل أصول العملاء، بإقراضها، ونشرها في بروتوكولات التمويل اللامركزي، وتمويل عمليات التعدين، وتحمّل مخاطر التداول والأطراف المقابلة.
الوعد مقابل الممارسة
التوتر المركزي في أي منتج إيداع مرتفع العائد بسيط: العائد لا بد أن يأتي من مكان ما. فالمنصة التي تدفع عوائد بخانتين على أصول مستقرة لا بد أنها تتحمل مخاطرة كبيرة، أو تكسب من مصدر غير مستقر بذاته، أو تدفع للمودعين الأوائل بأموال اللاحقين. ووفقًا لتقرير الفاحص، لم تكن عوائد سيلسيوس مدعومة على نحو متسق بإيرادات حقيقية مستدامة.
وجد الفاحص أن سيلسيوس كافحت لتوليد عائد كافٍ لتغطية التزاماتها، ودفعت أحيانًا المكافآت من ودائع العملاء الواردة. وتلك هي السمة المميزة لديناميكية بونزي: ظهور عوائد تُغذّى بأموال جديدة لا بأرباح.
العائد الذي لا يمكن تفسيره بمصدر دخل مشروع وقابل للتكرار ليس عائدًا. إنه إعادة توزيع لوديعة شخص آخر.
رمز سيل
أصدرت سيلسيوس رمزها الخاص سيل. وكان بإمكان العملاء اختيار تلقي المكافآت بسيل، غالبًا بمعدلات معلنة أعلى، وعُرض سعر الرمز كإشارة على صحة المنصة. وخلص الفاحص إلى أن سيلسيوس وماشينسكي اتخذا خطوات لدعم سعر سيل في السوق، بما في ذلك عمليات إعادة شراء مُموَّلة بطرق لا تعكس طلبًا عضويًا. وفي الوقت نفسه، ووفقًا للفاحص وللتهم اللاحقة، باع ماشينسكي شخصيًا سيل بينما كان يشجّع الآخرين علنًا على الاحتفاظ والشراء، محققًا ربحًا من سعر كان يساعد في دعمه.
التجميد
مع هبوط أسواق العملات المشفرة بحدة في 2022 ومع استنزاف انهيار تيرا للثقة عبر القطاع، تسارعت عمليات السحب من سيلسيوس. ولأن أصول العملاء كانت ملتزمة بمراكز غير سائلة ومرفوعة الرافعة، لم تستطع سيلسيوس تلبية عمليات استرداد واسعة النطاق. وفي 12 يونيو 2022، جمّدت الشركة جميع عمليات السحب والمبادلة والتحويل، مستشهدةً بظروف سوق متطرفة. ووجد العملاء الذين قيل لهم إن أصولهم آمنة ومتاحة أنها محبوسة.
كشف طلب الإفلاس الذي تلا حجم الفجوة وطبيعة العمليات تحت التسويق:
- عجز مُبلّغ عنه يبلغ نحو 1.2 مليار دولار بين الأصول والالتزامات.
- عملات مشفرة للعملاء نُشرت في استراتيجيات محفوفة بالمخاطر وغير سائلة لا تتسق مع رسائل أمان المنصة.
- خسائر تداول وتمويل لامركزي، بما في ذلك خسائر مرتبطة بمراكز محددة ساءت.
- وعي داخلي، بحسب الفاحص، بمشكلات الملاءة والمخاطر لم يُفصح عنه للعملاء.
التهم والنتيجة
في يوليو 2023، وجّهت السلطات الأمريكية إلى أليكس ماشينسكي تهم احتيال، زاعمةً أنه ضلّل العملاء بشأن وضع سيلسيوس المالي وأمان ودائعهم، وأنه ربح من التلاعب برمز سيل. ولاحقت لجنة التجارة الفيدرالية وجهات تنظيمية أخرى إجراءات موازية ضد الشركة التي وافقت على تسوية مرتبطة بإفلاسها. وفي ديسمبر 2024، أقرّ ماشينسكي بالذنب في تهم احتيال، وفي 2025 حُكم عليه بالسجن اثني عشر عامًا.
النمط الجنائي في سيلسيوس هو الدرس المتكرر لإخفاقات العملات المشفرة في 2022. اقترن وعد حفظ آمن باستراتيجية استثمار حملت مخاطرة حقيقية وغير مفصَح عنها، وجُسرت الفجوة بينهما، لفترة، بودائع العملاء الجدد وبالقوة المصطنعة لرمز داخلي. لم يكن أي من هذا مرئيًا لمن ائتمنوا الشركة على مدخراتهم، لأن التسويق تحدث عن الأمان بينما روت الميزانية قصة مختلفة. لم يخلق التجميد الإعسار. بل جعل إخفاءه مستحيلًا فحسب.