شرح العملات المستقرة: كيف تحافظ على ربطها بالقيمة

العملة المستقرة رمز رقمي يحاول الحفاظ على قيمة ثابتة عبر تتبع شيء مستقر، وغالباً ما يكون عملة وطنية. والنوع الأكثر شيوعاً مرتبط بالدولار الأمريكي، فالهدف أن يُتداول الرمز الواحد دائماً عند نحو دولار واحد. وقليل منها يتتبع عملات أخرى مثل اليورو، وبعضها يتتبع أصولاً مثل الذهب.

وهي موجودة لأن العملات المشفرة العادية متقلبة. فالسعر الذي قد يقفز أو يهبط بمقادير كبيرة في يوم واحد يناسب بعض المتداولين، لكنه غير عملي للاستخدام اليومي. جرّب تسعير قهوة، أو دفع راتب، أو الادخار للشهر المقبل بعملة قد تفقد خمس قيمتها بين عشية وضحاها.

بُنيت العملات المستقرة لإصلاح ذلك داخل العملات المشفرة. فهي تتيح للناس الاحتفاظ بقيمة شبيهة بالدولار على سلسلة كتل ونقلها بسهولة مثل أي رمز آخر، دون التقلبات الحادة.

• تهدف إلى الحفاظ على قيمة ثابتة مرتبطة بمرجع مثل الدولار.
• توجد على سلاسل الكتل، فتنتقل بسرعة وانفتاح.
• تجعل العملات المشفرة عملية للمدفوعات والتداول والادخار.

أكثر العملات المستقرة شيوعاً مدعومة بالنقود الورقية. فالشركة تحتفظ بنقود حقيقية وأصول مكافئة كاحتياطي لدعم كل رمز تصدره. والفكرة بسيطة. فمقابل كل رمز متداول، تزعم الجهة المصدرة أنها تحتفظ بنحو دولار واحد من القيمة في بنك أو في أصول آمنة مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل.

وأكبرهما تيذر (USDT) ويو إس دي كوين (USDC). وعندما تحتفظ بأحد هذه الرموز، فأنت تحتفظ حقاً بمطالبة بأن الجهة المصدرة مدينة لك بدولار، مسجلة على سلسلة كتل. ويمكن لشركاء كبار معتمدين، من حيث المبدأ، استرداد الرموز بدولارات حقيقية، وهذا يبقي القيمة قريبة من الربط.

• كيف تعمل: تصدر شركة مركزية الرموز وتحتفظ باحتياطيات لدعمها.
• القوة: سهلة الفهم وحظيت بانتشار واسع.
• المقابل: يجب أن تثق في أن الجهة المصدرة تحتفظ فعلاً بالاحتياطيات التي تزعمها.

تتحكم بها شركة واحدة، وهذا يجعل العملات المستقرة المدعومة بالنقود الورقية مركزية. وتأتي هذه الموثوقية بثمن: استقرارها يقوم على نزاهة تلك الشركة وملاءتها المالية.

هناك نوع ثانٍ يتجاوز نموذج الشركة التي تحتفظ بدولارات في بنك. بل يكون مدعوماً بعملات مشفرة أخرى محبوسة في برمجيات شفافة تُسمى العقود الذكية. وأشهر مثال هو DAI، الذي يهدف إلى البقاء قرب الدولار الواحد بينما تديره شيفرة مفتوحة ومجتمع بدلاً من شركة واحدة.

والعملات المشفرة المستخدمة كدعم متقلبة بدورها، لذا تتطلب هذه الأنظمة فرط ضمان. فعلى المستخدمين حبس قيمة أكبر من العملات المستقرة التي ينشئونها. قد يودع شخص ما مئة وخمسين دولاراً من العملات المشفرة لسك مئة دولار من العملة المستقرة. وتحمي هذه الوسادة الإضافية الربط إذا انخفض سعر الأصول الداعمة.

• كيف تعمل: يحبس المستخدمون عملات مشفرة كضمان لتوليد عملات مستقرة.
• القوة: أكثر لامركزية وقابلة للتدقيق علناً على سلسلة الكتل.
• المقابل: أكثر تعقيداً وتعتمد على قيمة ضمان متقلب.

وإذا انخفض الضمان كثيراً، يمكن للنظام بيع جزء منه تلقائياً للإبقاء على دعم كافٍ. فالعملات المستقرة المدعومة بأصول مشفرة أكثر شفافية، لكنها أيضاً أكثر حساسية لتحركات السوق الحادة.

النوع الثالث هو العملة المستقرة الخوارزمية. وهذه لا تحاول الاحتفاظ باحتياطي كامل من الدولارات أو العملات المشفرة خلف كل رمز. بل تعتمد على قواعد برمجية وحوافز السوق لتوسيع المعروض أو تقليصه، فتدفع السعر نحو الربط كلما انحرف.

والنظرية أنيقة. لكن التصميم أثبت هشاشته عملياً. فمع دعم صلب ضئيل أو معدوم، تقوم الثقة بمعظم العمل. وإذا فقد كثير من حاملي العملة ثقتهم دفعة واحدة وهرعوا إلى البيع، فقد تنزلق الآلية هابطة بدلاً من التعافي.

وكان أشهر إخفاق هو تيرا يو إس دي (UST)، وهي عملة مستقرة خوارزمية فقدت ربطها في عام 2022 وانهارت إلى جزء ضئيل من الدولار. ويُذكر هذا هنا كمثال واقعي على مخاطر هذه الفئة، وليس حكماً على أي مشروع بعينه اليوم.

• تستخدم الشيفرة والحوافز بدلاً من الاحتياطيات للسعي وراء الربط.
• تعتمد بشدة على استمرار ثقة السوق.
• أخفق عدد منها، لذا ينبغي للمبتدئين التعامل مع هذا النوع بحذر إضافي.

إبقاء العملة المستقرة عند دولار واحد ليس تلقائياً. فهو يتكئ على آليات تدفع السعر إلى موضعه كلما انحرف فوق الهدف أو تحته. وتختلف الطريقة بحسب النوع، لكن الفكرة الجوهرية تبقى واحدة. اجعل إغلاق أي فجوة مربحاً للمتداولين.

بالنسبة للعملات المدعومة بالنقود الورقية، فالأداة الرئيسية هي الاسترداد. فإذا كان بإمكان الشركاء المعتمدين دائماً مبادلة رمز واحد بدولار حقيقي واحد، فلن يكون لدى أحد سبب للبيع بأقل من دولار، ويبقى السعر قريباً من الربط. وتعمل الاحتياطيات كوعد بأن الرمز يمكن صرفه نقداً.

أما العملات المدعومة بأصول مشفرة، فيُبقي فرط الضمان والبيع التلقائي للضمان قيمة كافية خلف النظام. وبالنسبة للعملات الخوارزمية، تحاول البرمجيات تعديل المعروض، وهو النهج الأكثر هشاشة.

• المراجحة: يشتري المتداولون عندما يهبط السعر دون الربط ويبيعون عندما يرتفع فوقه، فيعيدونه إلى موضعه.
• الاسترداد: القدرة على مبادلة الرمز بالقيمة الأساسية ترسّخ الثقة.
• قواعد الضمان: تدعم الأصول الداعمة وتعديلات المعروض السعر المستهدف.

وعندما تعمل هذه الآليات ويثق بها الناس، يصمد الربط. وعندما تنكسر الثقة أو يُشكَّك في الدعم، قد تفقد العملة المستقرة ربطها مؤقتاً أو إلى الأبد، وهو حدث يُسمى فك الربط.

أصبحت العملات المستقرة من أكثر أجزاء العملات المشفرة استخداماً، وذلك تحديداً لأنها تبقى ثابتة. وهذا الثبات يجعلها عملية أينما كان التقلب عائقاً. وفيما يلي الاستخدامات الرئيسية التي ستصادفها كمبتدئ.

• التداول: ينتقل المتداولون إلى العملات المستقرة للخروج من العملات المتقلبة دون مغادرة سوق العملات المشفرة، ثم يعودون عندما يرغبون في الشراء مجدداً.
• المدفوعات والتحويلات: تتيح للناس إرسال قيمة شبيهة بالدولار عبر الحدود بسرعة، وغالباً بتكلفة منخفضة مقارنة ببعض الطرق التقليدية.
• الادخار والاحتفاظ: يحتفظ بعض الناس بالقيمة في عملات مستقرة لتجنب تقلبات الأسعار مع إبقاء الأموال داخل العملات المشفرة.
• التمويل اللامركزي: في التمويل اللامركزي، تُستخدم العملات المستقرة على نطاق واسع للإقراض والاقتراض وتوفير السيولة، حيث تكون الوحدة المستقرة للقيمة مفيدة.

والجاذب واحد في كل مرة. فأنت تحصل على سهولة سلسلة الكتل وامتدادها، لكن الرمز يتصرف بشكل أقرب إلى النقود المألوفة التي يفهمها الناس بالفعل. وهذا ما يجعل العملات المستقرة جسراً طبيعياً بين العالمين.

تهدف العملات المستقرة إلى الاستقرار، لكنها ليست خالية من المخاطر، وينبغي للمبتدئ أن يفهم المخاوف الرئيسية دون تجميل. فالسعر المستقر معظم الوقت ليس كالسعر المستقر طوال الوقت.

• فك الربط: قد تنحرف العملة المستقرة عن هدفها، لفترة وجيزة أو في الحالات الشديدة بشكل دائم، إذا ضعفت الثقة أو الدعم.
• شفافية الاحتياطي: مع العملات المدعومة بالنقود الورقية، فأنت تثق بأن الجهة المصدرة تحتفظ فعلاً بالاحتياطيات التي تزعمها، ولهذا تهم التقارير المستقلة.
• المركزية والتجميد: تتحكم بكثير من العملات المستقرة شركة يمكنها، في بعض الحالات، تجميد أو حظر رموز محددة عند عناوين معينة.
• التنظيم: ما زالت قواعد العملات المستقرة قيد التطور وتختلف بين الدول، مما قد يغير طريقة عملها بمرور الوقت.

لا يقول أي من هذا إن العملات المستقرة جيدة أو سيئة. بل يصف المقايضات. وبمجرد أن تعرف مصدر الاستقرار وما قد يضعفه، يمكنك تقرير مدى الاتكاء على أي عملة مستقرة بعينها.